O preço-alvo das ações da Agora foi reduzido devido à redução da previsão de EBITDA para 2016, 2017 e 2018 em 3 por cento, 5 por cento e 3 %, devido ao encolhimento mais rápido do que o esperado do segmento de impressão e custos relacionados ao projeto KiwiTV. No segundo trimestre e no primeiro semestre de 2016, o EBITDA foi de 22,9 milhões e 50,9 PLN milhões, o que significa uma diminuição de 32% y / y. e 15 por cento Foi causado por uma base comparativa elevada numa base anual, um abrandamento do mercado publicitário polaco e uma retracção cada vez mais rápida do segmento impresso, que está relacionado com a saída de empresas estatais dos contratos publicitários. Por outro lado, os cinemas, a internet, a publicidade exterior e a rádio mantiveram um dinamismo bastante satisfatório.
No segundo semestre de 2016, os analistas do Haitong esperam algumas surpresas positivas (cinemas, publicidade exterior), mas também negativas, como a potencial criação de provisões de reestruturação no segmento de impressão.
De acordo com os analistas, a Agora é uma empresa de media de valor atractivo com um rácio EV/EBITDA em 2016 e 2017 ao nível de respectivamente 5,1 e 4,7, mas com uma dinâmica limitada de crescimento dos lucros nos próximos períodos. Apesar do baixo valor de caixa gerado, que está relacionado com o pico do ciclo de investimento, o Haitong espera separar 0,5 PLN por ação, seja como dividendo em dinheiro ou recompra de ações.
A conclusão do projeto de Varsóvia deve melhorar as margens do segmento de publicidade outdoor. A Agora já construiu cerca de 1.150 dos 1.580 abrigos de ônibus planejados em Varsóvia no total. Em breve começará a construí-los em Cracóvia (cerca de 250 serão construídos em 10 anos) e Sosnowiec (cerca de 50) e, como resultado, se tornará líder de mercado. Os analistas veem vários benefícios nisso. Em primeiro lugar, os abrigos de ônibus são uma forma avançada (interativa) de publicidade ao ar livre, portanto, mais desejada pelos anunciantes. Em segundo lugar, eles surgem nas grandes cidades e atraem mais tráfego do que os outdoors tradicionais a longo prazo. Em terceiro lugar, graças ao seu avanço tecnológico (telas LCD) são mais baratos de manter. Além disso, os abrigos de ônibus são aprovados por arquitetos do governo local, de modo que não estão expostos ao risco de mudanças nas chamadas lei da paisagem. Todos esses pontos fazem os analistas acreditarem que o AMS (braço outdoor da Agora) deve não apenas se desenvolver mais rápido que todo o mercado de publicidade outdoor, mas também liberar alavancas operacionais no futuro.
No caso da Wirtualna Polska, o Haitong Bank também manteve a sua recomendação de “compra” e, ao mesmo tempo, aumentou o preço-alvo das acções de 55,7 PLN até 60,7 PLN.
O preço-alvo foi aumentado principalmente devido a uma avaliação comparativa mais alta. Embora o crescimento do mercado de publicidade na Polônia tenha desacelerado no segundo trimestre de 2016 para 2,5 por cento y/y, o mercado de publicidade na internet manteve uma dinâmica decente ao nível 9,7 por cento
Os dados do segundo trimestre de 2016 mostraram novamente uma dinâmica muito boa dos resultados da Wirtualna Polska. As receitas ajustadas pro-forma aumentaram 12%. y / y, e EBITDA em 17 por cento. s / s, incl. otimizando os custos operacionais. O fluxo de caixa operacional gerado (OpCF) aumentou significativamente – para 30,3 milhões de PLN, em comparação com 7,9 PLN milhões no segundo trimestre de 2015
Apesar de algumas incertezas sobre o mercado publicitário na Polónia, os analistas do Haitong estão confiantes quanto à sua previsão anterior (e, portanto, deixam-na praticamente inalterada). Eles acreditam que o ritmo potencialmente mais lento de desenvolvimento do mercado de publicidade pode ser compensado por maiores receitas de publicidade relacionadas à eficiência e tráfego aprimorados no segmento de correspondência e vortais temáticos. No entanto, o fator mais importante aqui é o aumento projetado da participação do comércio eletrônico na estrutura de receitas, que na Polônia ainda está em estágio inicial de desenvolvimento, portanto, não é tão sensível ao clima econômico e político.
– A valorização da Wirtualna Polska para 2016/17, com um rácio EV/EBITDA de 12 e 10 vezes, respetivamente, parece excessiva, mas apenas se a compararmos com concorrentes tipicamente mediáticos. A transformação do modelo de negócio para o e-commerce torna a empresa cada vez mais orientada para o consumidor, e essas empresas são valorizadas com um multiplicador superior ao multiplicador de media – disse Konrad Księżopolski, responsável pelo departamento de análise do Haitong Bank.
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